11月20日，沪铜主力合约开于73,950元/吨，收于74,550元/吨，较前一交易日收盘上涨0.70%。当日成交量为58,519手，持仓量为118,831手。

  期货行情：11月20日，沪铜主力合约开于73,950元/吨，收于74,550元/吨，较前一交易日收盘上涨0.70%。当日成交量为58,519手，持仓量为118,831手。

  昨日夜盘沪铜主力合约开于74,670元/吨，收于74,360元/吨，较昨日午后收盘基本持平。

  现货情况：据SMM讯，昨日日内铜价较昨日继续回升，仓单释放下升水承压下行。早市盘初持货商报主流平水铜升水60元/吨-升水70元/吨，好铜如ENM，金川大板等报升水80元/吨元/吨-升水100元/吨。部分下游看跌升水拿货情绪偏弱，成交不佳加上部分持货商将手中仓单解套，现货升水承压下行。进入主流交易时段，主流平水铜报升水40元/吨-升水60元/部分成交，好铜报升水60元/吨-升水80元/吨部分成交。下游补货情绪偏弱，成交重心持续下行。至上午11点前部分平水铜报升水30元/吨-升水40元/吨成交。好铜价格维持稳定，湿法铜报贴水50元/吨-贴水30元/吨成交。

  观点：宏观与地缘方面，昨日，近日，美联储理事鲍曼称，认为价格稳定任务面临更加大的风险，尽管劳动力市场状况可能会恶化。而波士顿联储柯林斯则表示，由于政策仍然具有限制性，仍需一些额外的降息。目前美联储内部对于未来利率路径尚存分歧，这可能会是限制未来贵金属涨势的因素。另一方面，目前地缘因素或许更复杂，乌克兰向俄罗斯发射英制导弹；以色列袭击叙利亚帕尔米拉市，初步信息显示目标为住宅建筑。国内方面，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年11月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个期限品种LPR报价较上月均维持不变。

  矿端方面，据息，必和必拓已概述其提高智利铜产量的宏伟计划，目标是在现存业务基础上将年产量增加43万至54万吨，但这家全球最大的矿商也在考察新项目。拥有并运营智利Escondida铜矿的必和必拓表示，该公司需要投资100亿美元至140亿美元，资本密集度为每吨铜当量23000美元，以实现其增长计划。

  冶炼及进口方面，近期本周进口比价维持尚可，进口窗口仍表现打开，市场进口铜陆续仍有所到货，且多以非注册等品牌货源为主，然周内国产品牌货源到货依旧较为有限。而目前TC价格虽有回升，但仍然偏低，后市仍需持续关注TC长单谈判情况及有几率发生的冶炼厂减产行为。国家统计局11月19日发布的多个方面数据显示，中国10月精炼铜（电解铜）产量为111.6万吨，同比减少1.3%；1-10月精炼铜（电解铜）累计产量为1116.9万吨，同比增长4.5%。海关统计数据在线查询平台公布的多个方面数据显示，中国2024年10月废铜（铜废碎料）进口量为183,140.711吨，环比增加14.23%，同比增加17.88%。美国是第一大供应国，当月从美国进口废铜（铜废碎料）35,287.427吨，环比增长11.23%，同比增长23.85%。日本是第二大供应国，当月从日本进口废铜（铜废碎料）22,755.179吨，环比上升42.19%，同比下降3.14%。

  消费方面，11月2日至7日，中欧技术团队在北京进行了五轮磋商，就欧盟对华电动汽车反补贴案价格承诺方案的详细的细节内容进行了深入交流。会后，中欧双方均表示取得了“技术性进展”，尤其在价格承诺框架和协议执行机制方面取得了共识。同时，中欧双方还表示将继续谈判。国家统计局数据显示，中国10月铜材产量为196.7万吨，同比减少0.3%；1-10月铜材累计产量为1827.4万吨，同比减少1.1%。

  库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日上涨0.05万吨至27.20万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.74万吨2.94万吨。11月18日国内市场电解铜现货库18.53万吨，较此前一周下降1.86万吨。国内电解铜社会库存延续去库趋势，其中上海、广东市场继续下降，江苏市场表现增加。具体来看，由于近期铜价下跌，下游接货情绪有所回升，上海市场部分仓库日内出库量较好，同时国产货源到货依旧偏少，库存因此维持去库。

  总体而言，当下，自特朗普胜选后，美元持续走强的格局得到些许缓解，同时此前铜价的下降激发了下游需求，故也使得国内社库再度出现去化，并且未来矿端供应预计仍偏紧，TC长单谈判也尚无结果，而海外央行降息仍为大概率事件，因此目前铜品种建议以逢低买入套保为主。

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  11月18日国内市场电解铜现货库15.93万吨，较11日降2.60万吨，较14日降0.43万吨；上海库存12.08万吨，较11日降2.22万吨，较14日降0.68万吨；广东库存1.23万吨，较11日降0.50万吨，较14日降0.24万吨；江苏库存2.06万吨，较11日增0.13万吨，较14日增0.38万吨。

  11月18日，沪铜主力合约开于74,600元/吨，收于73,760元/吨，较前一交易日收盘上涨0.03%。当日成交量为91,785手，持仓量为135,574手。

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